组建中关村技术产权交易所（以下简称中交所）对加快北京市高新技术产业发展和中关村科技园区建设，建立并完善本市多层次的资本市场，解决科技企业融资和产权流动等问题具有重要作用。 这里我将围绕产权、技术产权交易等内容向大家介绍开业在即的中关村技术产权交易所。 　　一、技术产权交易 　　1．产权 　　我们所说的产权在经济学上是指企业财产的所有权，包括对财产的占有权、收益权和处置权。由于产权是以放弃资产的直接支配权而获得的，因而产权的可交易性是其最基本的属性。 　　2．产权交易 　　产权交易是指财产所有权及相关财产权益的有偿转让行为。赠与和划拨不是产权交易。技术转让、股权融资、收购兼并、买卖股票都是产权交易。 　　产权交易本来是每日每时、无处不在的经济现象，在国外也少有专门的、有形的产权交易机构。可以说产权交易市场具有显著的中国特色。产权交易市场作为中国改革过程中的特殊产物，产生于80年代中后期我国第一次股份制改革的高潮中，1992年小平同志南巡讲话后掀起了更大的热潮，许多地方纷纷成立了产权交易所，有的又叫产权交易中心、产权交易市场，北京、深圳、上海、山东、四川全国各地先后设立了200多家产权交易所，比较著名的有山东淄博的STAQ系统、NET系统、成都红庙子市场等。　　　1997年末1998年初，出于防范金融风险、整顿金融秩序的考虑，在中央统一规定下，涉及拆细交易和股权交易的产权交易所被视为"场外非法股票交易"明令关闭，许多未受累的交易所实际上也处于半关闭或半停业状态，只有上海、深圳等少数产权交易所尚在正常开展业务。 　　2000年是中国产权交易市场出现转机的一年，出现了许多令人关注的新动向，一是许多地方恢复、规范、重建了产权交易所，一些比较敏感的业务如"非上市股份有限公司股权登记托管业务"重新得到肯定，河南、厦门、青岛、深圳等相继出台了有关政策并开始开展业务；二是实质上具有产权交易性质并更具有创新能力的技术产权交易市场在各地蓬勃兴起，如上海、北京、深圳、成都、西安、重庆；三是风险投资公司和因债转股政策接收了大量国有资产的国有资产经营公司，纷纷将"退出机制"瞄向各地的产权交易所。这些动向进一步证明产权交易市场具有顽强的生命力。 　　3．技术产权交易 　　高新技术企业成长与一般企业成长有诸多差异，其中最显著的是资金的融通方式。多数中小高新技术企业一般是在掌握核心技术而并无充足资金的情况下起步的。因此它们在银行的贷款融资必然会遇到诸如没有信用记录、没有担保能力等困难。同时，中小高新技术企业的成长是一个资金流不断放大的过程，这种放大一般不是靠自我积累，而是靠接力式的股权融资才能得以实现。这正是美国硅谷和台湾新竹等高新技术企业群体的成长规律。与此过程相适应的天使投资、风险投资、产业投资的接力换手就形成了技术产权交易的核心内容。 　　二、技术产权交易市场 　　1．产权交易的前提-产权清晰 　　产权交易的最基本前提是交易双方都有明确的产权界定，也就是资产的使用权、收入的独享权和转让权落实到一个具体的法人（自然人）身上。如果全部资产到只属于一个法人（如国家）所拥有，就没有产权交易的必要和可能，只需计划和调拨就行了。从产权角度可以说，中国改革开放二十几年的历史，就是一部产权主体多元化和清晰化的历史。党的十六大提出的国有资产管理体制的改革，更会极大加快我国产权主体多元化的进程。 　　2．产权交易的内在动机 　　在产权清晰界定的前提下，各产权主体在效益最大化规律的驱动下，受时间偏好、投资偏好和机会成本的调控，自然产生产权流动的内在要求。 　　时间偏好是指产权主体现在还是将来什么时点出让或受让产权。有的人希望即期得利，有的人希望长远受益；有的人现在不出让这部分产权可能就无法维持生存，有的人则有充足的时间，待价而估。     投机偏好是产权主体对产权收益的判断。有的人倾向于激进，不怕风险去博取高收益；有的人倾向于保守，不冒风险，收益低也能接受；有的人倾向于稳健，不把鸡蛋放在一个篮子里，注意投资结构。     机会成本是指产权取得某一形态（如用一百万元资金形成某软件公司10%的股权）的同时，放弃了其它若干种形态（如这一百万元取得某生物公司5%的股权，或购买股票等）的收益的可能。 　　3．产权交易的条件 　　产权清晰显然是产权交易的必要条件，但仅此还不够，还要具备法律环境、较低的交易成本和方便快捷等条件才形成产权交易的充要条件。 　　法律政策环境越来越有利于产权交易了，特别是十六大提出了国有资产管理体制的改革和"保护一切合法的非劳动收入"的政策的实施都将从根本上改善产权交易的法律政策环境。 　　交易成本主要由信息成本、评价成本、监控成本和交易风险等因素构成。信息成本首先是搜索的费用，是解决"信息不对称"的费用。 　　评价成本是指中介评估机构所发生的费用。如会计师、律师、审计评估师等中介服务环节的费用。 监控成本是指保证企业提供真实准确信息、合规操作，并对违规者进行处罚的费用。这部分费用中相当一部分体现为政府权利，如作价值评估，这将是很大一笔的费用。 　　交易风险一方面指交易者的机会成本，另一方面指某一交易方的虚假信息，违规操作给另一方所造成的损失。 　　交易成本的高低应该与融资额的大小相匹配。目前，规范的资本市场的显性交易成本不低于交易额的10%，有的甚至高达20%。降低交易成本应该是多层次资本市场的生存之道。 　　4．产权交易市场 　　产权交易是经济生活的常态。发达的市场经济国家并没有有形的产权交易市场。而在我国由于社会主义市场经济的市场制度建设还不够完善，法律不够健全，信息不够畅通，产权不够明晰，建立一个由政府监管，集中的产权交易市场，使尽可能多的产权交易在场内进行，是我国目前经济发展的必然要求。在一个集中的市场内，便于发现价格，便于提高资源配置效率，便于降低交易成本，降低风险，极大地促进产权的流动性。同时，在一个集中的市场内将会形成资金的集中效应。在资本流动性提高的情况下，这必然会给投资人带来较高的收益。 　　5．中关村急需产权交易市场 　　中关村作为我国乃至全世界智力高度密集、科技成果供应极为充裕、高新技术企业密集生长的区域尤其迫切需要产权交易市场。 　　中关村不缺人才，不缺技术，不缺好企业，表面看急缺资金，实际上国内外大批资金急于进入中关村。中关村最缺的是资本进出的渠道，缺的就是资本与产权的交易机制。 　　在中关村经常有这种情况：不少人手握资金想投资高科技找不到好项目；不少人苦战多年身心疲惫欲将企业产权转手换马不能；不少企业欲扩大规模收购兼并找不到好企业。 　　中关村急需一个信息畅通、管理规范、交易便捷、成本低廉的高科技企业产权交易市场。这是中关村"上台阶"的基石，是把中关村建成"资本洼地"的关键。     6．技术产权交易的现状     技术产权交易市场作为产权交易的一支新军，主要以服务高新技术企业股权融资为主要任务，同时具有产权交易市场的其它功能。 　　从第一家技术产权交易市场--上海技术产权交易所于2000年初设立到现在，全国已有超过30家技术产权交易市场，且增涨势头强劲。当我们综观全国的技术产权交易市场的经营状况会发现除掉上海赢利、深圳持平外其它几乎全部亏损。 　　造成这种现状的原因之一是体制的原因。除掉深圳、上海、成都的技术产权交易所进行公司制改造外，有相当一部分交易所仍是国有事业法人制，企业的压力与动力不足，激励与约束机制不够健全。原因之二是管理体制还没有理顺。政府的政策支持还不足以使技术产权交易的业务进入良性循环状态。原因之三是人力资源状况。从业人员多是来自科委和国资单位的干部，没有通过市场的竞争与筛选。人员总体素质不高。原因之四是有些交易单位资源太少，所覆盖的市场资源不足以支撑一个有形的产权交易市场。最后一个原因，也是最重要的原因是许多技术产权交易中心没有形成合理的运营模式，也就是没有真正解决交易所到底提供了什么不可替代的服务。交易所凭什么让客户心甘情愿地交费。 　　一个产权交易项目如果它的买者和卖者都是一次性地进行交易，即使买者是通过交易所获取了卖者信息，也无法保证交易双方一定要到场内来交易，向交易所交纳手续费。这就是许多交易所遇到的客户短路的现象。这种情况通过政府法令，如明令国有资产必须进场交易，会解决一些问题。同时，更要在交易所的运营模式上下功夫。 　　三、中交所的目标与发展战略 　　1、使命与目标 　　中交所作为市政府授权的中关村科技园区唯一的产权交易平台，肩负着重大的使命，它应当成为资本与企业对接的通道，并购与重组操作的平台，成为北京资本市场的重要部分，成为我国北方的区域性产权市场中心。 　　中交所的战略目标是：以中关村为支点，以高科技为旗帜，以技术产权、企业产权交易等业务起步，积极寻求政策突破，将中交所打造成"服务高新技术产业，促进产权流通重组，为广大高科技、高成长企业提供股权融资服务，形成投资进入退出机制的区域性、非公开权益资本市场。 　　2、经营原则 　　中交所作为政府授权的产权交易平台，将秉承"公平、公正、公开"的原则开展经营服务工作，不参与与客户形成竞争的业务，不与投资人争利。我们将降低门槛，培育市场，创造商机，使入场客商享受增值服务，使中介机构率先盈利，交易所通过分佣取得合理的回报。中交所将立足于长远发展，审慎、稳健、规范地开展业务，不急躁冒进，不急功近利。 　　3、企业文化 　　中交所将倡导效益、服务、奉献、团结的企业文化。 　　效益：中交所首先是一家公司，创造经济效益，为股东获得回报是根本性任务。公司内部将坚持效益向导，千方百计增加收入，节约支出。 　　服务：中交所作为服务平台，每一员工都应具备服务意识与理念。以为客户提供方便，使客户获得增值服务为最高任务，宁肯自己为难，不让客户不便。 　　奉献：中交所作为一项创造性的事业，要求公司内部上下一心，充满激情，创造性地开展工作。对于高管人员而言，中交所的工作不仅仅是一份职业，更是一项神圣的事业，要投入全部的激情，全身心地奉献。 　　团结：中交所内部倡导团结一致、五湖四海的团队精神。要求所有员工以团结为大局，严格律己，友善待人，通力合作，形成团结和谐的工作氛围。 　　四、中交所的主要业务内容 　　在中交所的起步期，我们将以高新技术企业股权融资、国有资产产权交易为核心业务，以高新技术项目交易、中小企业股权融资、外资并购、非上市股份有限公司股权托管和软件产权交易为重要业务，以创新金融产品等为扩展业务，展开我们的经营活动。 　　1、高新技术企业股权融资 　　近年来中关村虽然仍保持着高速、稳定、健康的发展势头，但随着经济总量的不断增长，许多大企业的扩张、中型企业的成长和小企业的孵化都受到资金瓶颈的制约，并呈日趋严重之势。近期展开的市场调查表明，中关村万余家科技企业中40%以上存在着急迫的融资需求。中交所将立足中关村科技园区，服务于广大高新技术企业，为中小高新技术企业股权融资、改制上市提供专业化服务，建立风险投资的进入与退出渠道，实现技术与资本的高效对接。我们正在报请有关部门将中关村科技园区净资产超过1000万元的1500家企业中符合条件的纳入中交所挂牌，并分期分批地进行募集资金、改制重组为股份有限公司，建立中关村科技园区企业改制设立或发起设立股份公司的快速通道，真正发挥出中交所为中关村科技园区高新技术企业融资服务、推动科技产业化发展的功能与作用。 　　2、国有资产产权交易 　　十六大确定的国有资产管理体制的重大变化，将大大激活国有资产产权交易。北京市的国有企业数量众多，国有资产规模庞大。中交所将按市政府统一部署，发挥体制优势，提高服务质量，聚集大规模的海内外并购资金，为高新技术企业与传统国有经济的对接，为科技型国企和中关村园区的国企改制重组、产权转让与交易提供专业化的服务。在交易中，我们将充分代表政府的利益，体现政府的意愿，确保国有资产的保值增值。 　　3、几项重要业务 　　高新技术项目交易：国家863项目、中科院系统、著名大学、优质孵化器、国家专利局等项目交易平台中高新技术项目蕴涵丰富，北京市年技术项目交易额高达200亿元以上。中交所立足中关村，高新技术与项目的挂牌交易将被纳入我们的重要业务。 　　中小企业股权融资：中关村地区有高新技术企业万余家，北京市的中小企业数量高达20多万家。融资难的问题已经严重制约了中小型企业的进一步发展。这20万家企业中一批业绩出众、发展前景广阔的佼佼者，是中交所的重要服务对象。 　　外资并购：中国加入WTO之后，在国际经济竞争中日益显示出制造业及市场潜力的优势。在此背景下，外资进入我国的方式正在从原有的产业直接投资转变为行业并购。目前我国还没有承接境外大规模并购资金的市场平台。中交所正在规划建立外资并购的"快速通道"，力争成为北京市外资并购的重要市场平台。 　　非上市股份有限公司股权托管：深圳、上海、成都、西安等许多省市均以政府发文的形式，通过产权交易市场对未上市股份公司的股权实施了统一集中托管并取得了良好的效果。我们正在协调市有关部门联合发文，对中关村科技园区133家及北京地区其它非上市股份公司股权在中交所实施集中托管。中交所未上市股份公司股权托管业务的开展，必将推动股份公司这种优势资源与中关村园区高新技术项目的对接，进而促进中关村科技创新企业的发展，同时也使公司产生一块稳定收入。 　　软件产权交易：国家信息化领导小组办公室制定的《国家软件振兴纲要》提出发展软件产权交易。我们正在与相关部门积极沟通，争取使中交所成为软件产权交易的唯一国家级平台，至少成为二三个主要平台之一。 　　4、扩展业务 　　国有不良资产处置：据统计，中国四大金融资产管理公司接收的不良资产总额超过1万亿元，已处置的不过千亿元。北京资产处置市场规模庞大，中交所正协调市商委批准，拟由中交所发起设立"中关村产权拍卖有限公司"，通过公开的拍卖实施资产处置变现。 按照中国人民银行的管理规定，由信托投资机构发售的信托计划不能在公开媒体披露该发售信息。中交所作为专业化的资产权益交易市场是面向具有专业投资经验的机构投资者。因此，作为专业的市场平台，发布信托计划并代理发售、转让过户是具有得天独厚的优势条件的。另外，随着国家债券市场的快速发展，中交所将逐步开发一些企业债券的发售与代办转让过户业务，以不断丰富中交所的交易品种。 　　五、中交所业务经营体系 　　1、交易体系 　　经总结研究国内其它技术产权交易所的经验与教训，特别是研究目前国内产权交易一些成功的探索，中关村技术产权交易所决定采用以经纪商制度为核心的运营模式。 经纪商交易制是适合于买卖双方高度离散的市场状态，是社会分工的必然趋势。典型的经纪商制度最早出现在房屋租赁行业。一个业主或一个房客大多是一次性地进行出租和租赁。他们不是这个业内的专家，不了解也没必要了解行业的总体价格水平、交易规则和法律法规。而卖方即房主千差万别，房间的大小、房型、设备、价格以及对房客的选择性都各不相同。而买方即房客也是千差万别的，对户型、位置、设备、房东、合住者等的要求也是千差万别的。这样由单一的买者和卖者去进行搜索，效率底，成本高。因此就出现了房屋租赁市场的经纪商。 　　进入产权交易市场交易的买卖双方更是（投融资双方）千差万别，如图表显示，双方拥有的交易动机也各不相同，如融资方（出让方）可能是为创立企业进行初募，或可能是为企业增资扩股，也可能是为了转让企业股权、产权、技术成果或项目；而投资方（受让方）的交易初衷可能是为了参与企业的创立，或可能是为了参股某个企业，也可能是为了全盘收购某个企业或某项技术成果或项目。为了保障交易双方的合法权益，保证交易的公开、公正、公平，使交易迅速、便捷、畅通，有必要引入有效的产权经纪商制度。 　　产权经纪商制度将实行唯一委托、分佣制和公开披露等制度。唯一委托是指产权交易的任一方必须以合约方式委托某一场内经纪商，授权经纪商在确定时间段内独家全权代理其交易业务。分佣制是指买方代理商与卖方代理商在成交后按事先议定的比例分享佣金。公开披露是指买卖双方在经过经纪人撮合、中介机构评估，并达成交易意向后要在场内公开披露交易合约，在公示期内如果有人出价更高，可以取代原出资人。 　　经纪商制度将会逐步细分，某一经纪商可能只代理某一个行业的若干家公司（比如：代理中关村30家软件公司的产权融资业务），他会详细地掌握每一个企业的技术研发状况、何时关键技术能够完善、市场的开发进程、现金流的变化、何时最需要资金以及股权融资的底价等。另外一个经纪商可能会代理10家上市公司的投资需求业务，详细掌握诸如希望投资于何种产业、目标企业的规模、目标企业的现金流和赢利状况等信息。中交所就是许许多多这样经纪商交互信息、沟通业务的社区。中交所的收入也主要来自与经纪商分享佣金。 　　2、支撑体系 　　①政策支持 　　没有政府政策的支持，中交所的运营将是"无本之木、无源之水"，我们的各项经营指标也失去了根基。中交所已向市政府领导及相关部门做出专门报告，以使中交所挂牌开业后具有明确的法律地位，产权交易、股权托管等主营业务的开展具有配套的政策支持，使中交所真正实现刘淇书记希望的"体现政府优惠政策的集成"。 　　②信息系统支持 　　在进行有形现场交易的同时，我们正在规划筹建信息支持系统。尝试利用现代化的信息传播手段和经营管理模式，通过新增的异地信息查询、披露及网上交易等功能，使信息与资本实现更快速有效的流动。国内技术产权交易所网络化业务平台的组建是一项复杂的系统工程，我们以外包的方式进行了中交所信息系统工程建设，目前中交所的内网、外网建设已经初具雏形。 　　③中介入场支持 　　为完善中交所服务功能、强化专业服务，我们计划引入一批高质量的专业中介机构入场，为技术产权交易提供资产评估、会计、法律、企划及管理咨询等专业增值服务。以较低的场内中介费用和高水准的场内中介服务起到规范交易、规避风险的作用。 　　④顾问支持 　　中交所的运营既是市场行为又要体现政府的意愿，在政策的把握与业务的创新等方面离不开资深经济主管人士、业内专家的支持，将成立中交所顾问委员会。 充分借鉴美国OTCBB、英国AIM，特别是台湾兴柜交易的成功经验，结合实际择优实行战略合作。 　　3、客户体系 　　中交所的最终客户是千千万万的投资人，中交所的市场策略应该研究如何"经营投资人"。 　　中交所投资人的主要来源是：境内外上市公司、风险投资机构、产业投资机构、大型产业集团、证券公司与投资基金等，许多投资人往往同时还具有中交所经纪商的身份。 　　投资人对市场的态度决定着市场的人气和成败，"经营好投资人"需要我们降低门槛、加强服务，更需要我们集聚好项目、好企业吸引投资人，千方百计让投资人赚钱，这是中交所的优势所在，也是我们建立一个优秀、活跃的客户体系的基本保证。